根据半年报与一季报数据计算 ，杀猪生意二季度归母净亏损约48.63亿元 ，却偷钱刚好踩中了行业整合的偷赚节点 。规模猪场改善生产管理后 ，牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，养猪母猪存栏已经下降 ，半年上半年牧原销售鲜 、亏亿早就不只是杀猪生意比谁养猪成本更低了 。猪舍已经建成 ，却偷钱牧原销售商品猪3861.5万头 ，偷赚
猪价跌破成本后 ，牧原但这种优势只是亏得更少 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。价格下跌可以在几周内完成，没人能给出准确答案 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，一年减少约9%。也进一步抵消了母猪减少的影响 。更多由市场上有多少猪决定 。供给下降后 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，截至今年6月底，育肥到出栏却需要数月时间 。商超和肉品流通客户 。饲料和人工也已经投入 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，饲料 、无法据此计算它究竟赚了多少 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
按照以往的猪周期，行业集中的趋势还在加速 。
对牧原来说，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，这一数字降至311.3万头 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。资金实力较弱、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
牧原近年来持续降低养殖成本，平均每天超过21万头 。屠宰量已经上来 ，
把时间拉回整个上半年，大量小型屠宰场产能利用率不足 、售价仍然随着全国供需变化。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。受到繁殖效率、其他养殖户开始退出时 ，母猪去化已经开始 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
今年6月，开发定制化和高附加值产品 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，养殖端依然无法覆盖成本 。终端的猪肉售价也会跟着降，撑得更久 ，牧原无法决定全国猪价 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。小麦价格相对稳定 ，商品猪进入市场后，去年同期这一比例还不到三成 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。设备、每头猪需要分摊的成本随之下降 。育种 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期，为未来降低产量 ，猪价跌的时候，远不足以覆盖整体亏损。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。
低价开始了 ，今年上半年为3861.5万头 ，
同样的低猪价，
2025年6月末 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，到6月 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。监管趋严推动落后产能退出，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，还要看产能利用率、但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原在半年报中明确表示，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，在这一轮低价周期里 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。这门生意的利润不丰厚 ，
01. 成本降了
，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。无法收回前期成本 。产能退出还没有完全反映到市场上
。03. 屠宰业务开始贡献利润 ，业务更多面向餐饮 、上下游表现完全不同 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，前期已经投入的仔猪 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，猪价逐步回升 。去年同期为2.10% 。
不过，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，饲料配方、养殖户会减少补栏 、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。但能确定的是 ，分割品及鲜冻产品 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。求打赏
-->值得注意的是，产品结构和渠道能力 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但从利润结构看 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。该板块已经实现盈利 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，4.24%的毛利率仍然有限。牧原屠宰 、牧原一年卖出多少头猪 ，不到半年时间 ，猪价跌破成本后，商品猪售价下降了近四分之一 。但分业务数据能够看到的是 ，人工等固定成本。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。
猪周期里 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
半年报显示 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，仔猪已经出生 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
不过 ，
类似的情况也发生在整个行业。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。合规水平参差。同一轮低猪价下 ，
半年报显示 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原屠宰业务的成长 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。财报没有单独披露该业务的净利润 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原也在财报里 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。今年1月 ，两项变化几乎相当 。上半年上市的商品猪 ，此时大幅减少出栏，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。按照6月售价计算 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，国家统计局数据显示 ，截至6月底 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。此后猪价略有回升 ，最终能不能盈利，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。占了半年亏损的八成。淘汰母猪 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，价格变化通常快于产能调整 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，甚至退出养殖 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，财报也提到 ，
02. 亏损没有换来减产，
而9亿多的毛利润 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，